担心孤注一掷的交易员权衡期权：《金融时报

　　在经历了近期市场历史上最疯狂的一周后——标准普尔500指数(S&P 500)出现了自2022年以来最大的单日跌幅和最大反弹——交易员们不愿完全重返股市是可以理解的。一些公司正在寻找其他选择。

　　风险逆转和看涨价差是指买入一份合约同时卖出另一份合约的策略，以提供押注市场走向的更廉价方式而闻名。现在，它们对看涨观点尤其有吸引力。彭博汇编的数据显示，最近几天，相对于看跌期权，标准普尔500指数的看涨期权处于多年来最低水平。

　　期权价格上周飙升，芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)触及近四年高位，因对疲弱经济数据的担忧拖累股市下挫。尽管隐含波动率自那以来回吐部分涨幅，但仍远高于过去16个月的区间，因对冲需求推高看跌期权成本，使得卖出看跌期权以为涨势押注融资更具吸引力。

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　　Susquehanna International Group LLP的衍生品策略联席主管雅各布森(Christopher Jacobson)说，那些看到股市可能出现更多损失，但又担心万一这种情况不会发生而错失良机的交易员可以使用期权。

　　他说:“那就是风险逆转可能有意义的时候。”“出于同样的原因，我们考虑了看涨价差以及一种风险低得多的方式，可以在不承担下行风险的情况下接触到反弹。”

　　在看涨风险逆转中，投资者买入看涨期权并卖出看跌期权，而看涨期权价差只需要交易看涨期权。尽管这些基金提供的回报有限，但它们的成本更低，而且它们确保投资者不必购买股票，也不必在股价下跌时承受更大的损失。比率价差——当交易的一方比另一方涉及更多合约时——甚至更便宜，但它们进一步降低了回报，并可能在价格飙升时蒙受损失。

　　一些交易员将这两种策略结合起来。周四，VanEck半导体交易所交易基金(etf)的一位投资者买入了去年12月255美元/ 290美元的看涨期权价差，同时卖出了160美元的看跌期权。花旗集团(Citigroup Inc.)在周日的一份报告中提到，对于那些希望在人工智能股票反弹中获利的人来说，该基金价格的看涨价差很好。

　　经过数月的平静，今年上半年VIX指数降至2017年以来的最低平均水平，美国股市的波动性有所增加。7月，一些大型科技股的看涨期权价格异常高企，为投资者提供了买入较长期看跌期权并卖出看涨期权的对冲机会。

　　现在，市场观察人士预计近期波动性将继续升高，因为有几件事要考虑:8月14日美国的一份重要通胀报告，8月23日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上的讲话，以及8月28日收盘后英伟达公司(Nvidia Corp.)的业绩。

　　衍生品分析公司Asym 500 LLC的创始人Rocky Fishman表示，"两到三周看涨期权可能是获得部分反弹敞口的安全方式。"“卖出看跌期权，买入看涨期权的情况也很好。”

　　Bloomberg.com

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